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日圓「貶」不停 日本經濟不行了？
《深度報導》日圓珍珠港事變？
經濟景氣低迷可能是後工業國家普遍現象，零成長或負成長並不代表經濟實力走下坡，若換個角度來看，日圓適當貶值若能振興國內景氣，加速日本經濟復甦，對亞洲經濟發展和穩定未必沒有好處。
日圓兌美元匯價，在日美兩國一致誘導之下，從年初開始一路走貶，終在耶誕節貶破一三○兌一美元價位。這一波日圓貶值走勢，表面原因是日本經濟持續十年低迷，外界看衰日本經濟前景，實則與財政負擔沈重、金融改革遲滯不前、國家評等被降級等內部因素，以及國際經濟走勢不明朗、九一一事件等外部因素息息相關，不得不藉由貶值抑制進口，提升出口競爭力。
事實上，日圓兌美元匯率在去年十一月以前，一直在一○○至一一○日圓兌一美元之間盤旋，走勢尚稱平穩，到十一月底也不過降到一一九日圓價位。歸納其原因不外乎：第三季ＧＤＰ成長率僅為○‧二％，顯然已不可能達成四月間所預定的成長目標，經企廳、大藏省和通產省決定將二○○○年成長預估修正為一‧二％。在景氣未見好轉的影響下，無論是《短期經濟觀測》調查，還是先行指標數字都顯示，日本企業界看衰經濟復甦前途，並將此種心理反映在設備投資趨於保守上，形成不利經濟發展的另一個因素。
政策貶值可望刺激出口
不過，這一波日圓貶值最直接促因，是日美兩國財經官員的態度。去年十二月，新科總統布希的首席經濟顧問林賽率先表示，美國無意施壓日本以赤字預算刺激景氣，暗示日本可藉由通貨貶值刺激出口，以防經濟進一步惡化；緊接著，新財長歐尼爾發表支持強勢美元政策的談話後，日本前財藏相宮喜一、有「日圓先生」之稱的前大藏省財務官（ ）原英資、前經企廳長官（?獢^屋太一等財經官員，紛紛表示日圓貶值有助提升出口競爭力，並可遏制進口，促進物價上升，緩和通貨緊縮壓力，對日本經濟具有正面作用。
在「弱勢日圓」政策定調後，日銀總裁速水優在小泉純一郎組閣後便表示，央行考慮以大幅誘導日圓貶值的政策，做為刺激景氣手段，日圓就一直在悄悄貶值，只不過幅度不大，而且時有起伏，金融市場人士大半把焦點放在東京股市上，直到九一一事件後急速貶值，特別是十二月十三日貶至一美元兌一二六‧二五日圓，突破原先預估年底前應可守住一二六日圓的關卡，十八日再度貶至一二八‧二八日圓，這才引起廣泛注意。
九一一事件對日本經濟的影響，首先呈現在東京股市上，如九月十七日收盤為九五○四‧四一點，創下十八年來的新低。包括日本銀在內的七大工業國（Ｇ七）央行，為降低九一一對全球經濟的影響，緊急會商對策，決定進一步放寬金融政策，將重貼現率由○‧二五％調降至○‧一％，日銀超額準備金也由六兆增至八兆日圓，以維持市場資金流動性。這是日銀今年第五度放寬金融政策，但由於市場普遍採取觀望態度，刺激景氣效果不彰，日本政府不得不再採追加預算的財政刺激手段。
儘管如此，各項經濟調查數據都顯示，失業率攀升、個人消費停滯等現象毫無改善，景氣將更形惡化。例如，內閣府的十一月份例行經濟報告就指出，十月工業產值受資訊產業減產影響，較去年同期減少一一‧九％；失業率為五‧四％，創下一九五三年開始失業率調查以來最高紀錄，其中以企業破產或遭公司解雇的中年男子居多；生活不安定指數高達一五三，是一九七七年開始此項調查以來的最高點。
這些數字顯示，企業破產或減產導致解雇失業人口增加，政府欲藉刺激內需提振景氣的期望必然會落空，內閣府不得不將二○○一年度經濟成長率，由年初預測值一‧七％調降為負○‧九％，失業率預測值由四‧五％調高至五‧二％，企業設備投資與產值則由三‧八％和二‧四％，分別調降為負○‧二和負○‧四％。
厲行經改化解經濟危機
在此同時，國際評等機構惠譽、標準普爾，依日本通貨緊縮壓力、政府舉債龐大、結構改革遲滯不前等因素，分別在十一月二十六日和二十七日，將日本債信評等由原來的AA+降為AA，債信展望則列為負向，另一家評等通構穆迪也在十二月三日調降日本國債信用等級，外債信用等級則維持不變。穆迪在評等報告中特別指出，日本經濟已陷入「負循環」，在經濟難以復甦中，消費者和企業都把希望寄託於未來，小泉首相若不能厲行經改、解決金融機構不良債權、緊縮政府開支、健全財政，則日本經濟會持續走軟，無法擺脫財政困境，恐怕很難避免陷入十年內第四度經濟危機。
以上內外部因素，形成日本經濟欲振乏力的印象，反映在外匯市場日圓疲軟的事實上，但促成各界看淡日本經濟前景的卻是日本財經官員和國際金融機構。例如，日本內閣府在十二月四日發表的《經濟財政白皮書》說，現階段應採緩和的財政金融政策，期待透過匯市促成日圓貶值，俾使「出口增加，出口企業收益好轉，刺激景氣復甦」。經濟財政大臣竹中平藏十七日提出的十二月份經濟報告中就說，日本經濟持續惡化，目前還看不出有任何可引導經濟復甦的因素；國際貨幣基金（ＩＭＦ）則在十八日發表的世界經濟預測報告中，敦促日銀「即使會導致日圓進一步貶值」，也須儘速提出明確的消除通貨緊縮時間表。
另一方面，財務省次官黑田東彥說，日圓比價過高，現在正是自我調整時期，財務大臣鹽川正十郎則繼呼籲日銀不要干預匯市後，又在二十五日日圓貶破一三六時指出，即使再貶一些，日圓仍處於適當水準，顯然都把貶值當成振興經濟的不二法門。至於日圓應該貶到什麼程度才算是適當價位，「日圓先生」（木神）原英資認為，放寬貨幣政策成效有限，要救日本經濟除通貨貶值外別無他法，並預測明年夏天可能貶至一四○至一五○日圓兌一美元，未來甚至可能上探一六○或一七○日圓兌一美元。
日圓貶值有長期經濟低迷和國際環境因素，能否達到刺激景氣的目標，以及亞洲各國通貨是否會隨日幣貶值，各方意見不一，我們固然不必像《人民日報》一樣，祭出陰謀論，認為日本「哭窮」的真正意圖是，發動「日圓珍珠港」事變，制衡中國加入世界貿易組織後形成開發中國家集體反制日美歐三大經濟體，倒是不妨看看，日本經濟真的不行了嗎？
這倒也未必。首先從一九九○到二○○○這所謂的十年衰退期來說，日本的ＧＤＰ平均成長率是一‧七五％，只比Ｇ七優等生德國少○‧五％，若以二○○○年的ＧＤＰ來說，美日德三國分別是九九六三一億、四七四九六億和一八七二四億美元，亦即美國約為日本的二‧一倍，日本則約為德國的二‧五倍，但日本外匯存底高達三六一六餘億美元，而包括美德在內另外六個工業國總額不過二七七八億美元。此外，根據日本財務省的所公布的數字，日本海外總資產在二○○○年底時是三四六兆日圓，約為三二○四六億美元，占全球海外淨資產一半以上。
這些數字顯示，經濟景氣低迷可能是後工業國家普遍現象，零成長或負成長並不代表經濟實力走下坡，若換個角度來看，日圓適當貶值若能振興國內景氣，加速日本經濟復甦，對亞洲經濟發展和穩定未必沒有好處。
日圓兌美元匯價，在日美兩國一致誘導之下，從年初開始一路走貶，終在耶誕節貶破一三○兌一美元價位。這一波日圓貶值走勢，表面原因是日本經濟持續十年低迷，外界看衰日本經濟前景，實則與財政負擔沈重、金融改革遲滯不前、國家評等被降級等內部因素，以及國際經濟走勢不明朗、九一一事件等外部因素息息相關，不得不藉由貶值抑制進口，提升出口競爭力。
事實上，日圓兌美元匯率在去年十一月以前，一直在一○○至一一○日圓兌一美元之間盤旋，走勢尚稱平穩，到十一月底也不過降到一一九日圓價位。歸納其原因不外乎：第三季ＧＤＰ成長率僅為○‧二％，顯然已不可能達成四月間所預定的成長目標，經企廳、大藏省和通產省決定將二○○○年成長預估修正為一‧二％。在景氣未見好轉的影響下，無論是《短期經濟觀測》調查，還是先行指標數字都顯示，日本企業界看衰經濟復甦前途，並將此種心理反映在設備投資趨於保守上，形成不利經濟發展的另一個因素。
政策貶值可望刺激出口
不過，這一波日圓貶值最直接促因，是日美兩國財經官員的態度。去年十二月，新科總統布希的首席經濟顧問林賽率先表示，美國無意施壓日本以赤字預算刺激景氣，暗示日本可藉由通貨貶值刺激出口，以防經濟進一步惡化；緊接著，新財長歐尼爾發表支持強勢美元政策的談話後，日本前財藏相宮喜一、有「日圓先生」之稱的前大藏省財務官（ ）原英資、前經企廳長官（?獢^屋太一等財經官員，紛紛表示日圓貶值有助提升出口競爭力，並可遏制進口，促進物價上升，緩和通貨緊縮壓力，對日本經濟具有正面作用。
在「弱勢日圓」政策定調後，日銀總裁速水優在小泉純一郎組閣後便表示，央行考慮以大幅誘導日圓貶值的政策，做為刺激景氣手段，日圓就一直在悄悄貶值，只不過幅度不大，而且時有起伏，金融市場人士大半把焦點放在東京股市上，直到九一一事件後急速貶值，特別是十二月十三日貶至一美元兌一二六‧二五日圓，突破原先預估年底前應可守住一二六日圓的關卡，十八日再度貶至一二八‧二八日圓，這才引起廣泛注意。
九一一事件對日本經濟的影響，首先呈現在東京股市上，如九月十七日收盤為九五○四‧四一點，創下十八年來的新低。包括日本銀在內的七大工業國（Ｇ七）央行，為降低九一一對全球經濟的影響，緊急會商對策，決定進一步放寬金融政策，將重貼現率由○‧二五％調降至○‧一％，日銀超額準備金也由六兆增至八兆日圓，以維持市場資金流動性。這是日銀今年第五度放寬金融政策，但由於市場普遍採取觀望態度，刺激景氣效果不彰，日本政府不得不再採追加預算的財政刺激手段。
儘管如此，各項經濟調查數據都顯示，失業率攀升、個人消費停滯等現象毫無改善，景氣將更形惡化。例如，內閣府的十一月份例行經濟報告就指出，十月工業產值受資訊產業減產影響，較去年同期減少一一‧九％；失業率為五‧四％，創下一九五三年開始失業率調查以來最高紀錄，其中以企業破產或遭公司解雇的中年男子居多；生活不安定指數高達一五三，是一九七七年開始此項調查以來的最高點。
這些數字顯示，企業破產或減產導致解雇失業人口增加，政府欲藉刺激內需提振景氣的期望必然會落空，內閣府不得不將二○○一年度經濟成長率，由年初預測值一‧七％調降為負○‧九％，失業率預測值由四‧五％調高至五‧二％，企業設備投資與產值則由三‧八％和二‧四％，分別調降為負○‧二和負○‧四％。
厲行經改化解經濟危機
在此同時，國際評等機構惠譽、標準普爾，依日本通貨緊縮壓力、政府舉債龐大、結構改革遲滯不前等因素，分別在十一月二十六日和二十七日，將日本債信評等由原來的AA+降為AA，債信展望則列為負向，另一家評等通構穆迪也在十二月三日調降日本國債信用等級，外債信用等級則維持不變。穆迪在評等報告中特別指出，日本經濟已陷入「負循環」，在經濟難以復甦中，消費者和企業都把希望寄託於未來，小泉首相若不能厲行經改、解決金融機構不良債權、緊縮政府開支、健全財政，則日本經濟會持續走軟，無法擺脫財政困境，恐怕很難避免陷入十年內第四度經濟危機。
以上內外部因素，形成日本經濟欲振乏力的印象，反映在外匯市場日圓疲軟的事實上，但促成各界看淡日本經濟前景的卻是日本財經官員和國際金融機構。例如，日本內閣府在十二月四日發表的《經濟財政白皮書》說，現階段應採緩和的財政金融政策，期待透過匯市促成日圓貶值，俾使「出口增加，出口企業收益好轉，刺激景氣復甦」。經濟財政大臣竹中平藏十七日提出的十二月份經濟報告中就說，日本經濟持續惡化，目前還看不出有任何可引導經濟復甦的因素；國際貨幣基金（ＩＭＦ）則在十八日發表的世界經濟預測報告中，敦促日銀「即使會導致日圓進一步貶值」，也須儘速提出明確的消除通貨緊縮時間表。
另一方面，財務省次官黑田東彥說，日圓比價過高，現在正是自我調整時期，財務大臣鹽川正十郎則繼呼籲日銀不要干預匯市後，又在二十五日日圓貶破一三六時指出，即使再貶一些，日圓仍處於適當水準，顯然都把貶值當成振興經濟的不二法門。至於日圓應該貶到什麼程度才算是適當價位，「日圓先生」（木神）原英資認為，放寬貨幣政策成效有限，要救日本經濟除通貨貶值外別無他法，並預測明年夏天可能貶至一四○至一五○日圓兌一美元，未來甚至可能上探一六○或一七○日圓兌一美元。
日圓貶值有長期經濟低迷和國際環境因素，能否達到刺激景氣的目標，以及亞洲各國通貨是否會隨日幣貶值，各方意見不一，我們固然不必像《人民日報》一樣，祭出陰謀論，認為日本「哭窮」的真正意圖是，發動「日圓珍珠港」事變，制衡中國加入世界貿易組織後形成開發中國家集體反制日美歐三大經濟體，倒是不妨看看，日本經濟真的不行了嗎？
這倒也未必。首先從一九九○到二○○○這所謂的十年衰退期來說，日本的ＧＤＰ平均成長率是一‧七五％，只比Ｇ七優等生德國少○‧五％，若以二○○○年的ＧＤＰ來說，美日德三國分別是九九六三一億、四七四九六億和一八七二四億美元，亦即美國約為日本的二‧一倍，日本則約為德國的二‧五倍，但日本外匯存底高達三六一六餘億美元，而包括美德在內另外六個工業國總額不過二七七八億美元。此外，根據日本財務省的所公布的數字，日本海外總資產在二○○○年底時是三四六兆日圓，約為三二○四六億美元，占全球海外淨資產一半以上。
這些數字顯示，經濟景氣低迷可能是後工業國家普遍現象，零成長或負成長並不代表經濟實力走下坡，若換個角度來看，日圓適當貶值若能振興國內景氣，加速日本經濟復甦，對亞洲經濟發展和穩定未必沒有好處。