路　遙
2002/07/02 第327期

◆經濟自由指數　居全球第三八

由全球五十六個著名研究機構共同組成的「經濟自由網」（ＥＦＮ），二十五日剛公布的這份年度報告係依政府規模、財產權保護、通貨健全性、貿易自由和市場規制，排比全球一百二十三個國家在二○○○年時的經濟自由度順位，結果韓國在這五大部門中分別以第二十五、六十、十八、五十八和八十四順位，經濟自由指數為七‧一點，居第三十八位。

經濟自由度最高的前五名是香港、新加坡、美國、英國和泰國；德國第十五位、日本二十四、台灣三十。

一般來說，經濟自由度越高，表示經濟成長率也高，以韓國而言，在一九七○年代是第三十一、八○年三十七、九○年三十八。換言之，儘管韓國在金融危機之後戮力改革，經濟體質和一九九○年並沒有太大差別，特別是在全球化經濟發展指標的時候，韓國的市場規制為全球第八十四位，貿易自由度也只居第五十八位，仍屬於相當封閉的市場。

◆特殊經濟型態　壟斷經濟活動

其實，一九九七年七月東南亞國家相繼出現金融風暴之後，當時排名全球第十一大經濟體的韓國也發生金融危機，已充分暴露韓國企業過度投資、負債過高，以及政府匯率制度僵化、經常帳逆差擴大、外債負擔沈重、金融體質欠佳等弊病。

不僅如此，韓國以財團領軍的特殊經濟型態，也使得企業資本和財務結構呈現先天上的弱點，即以現代、三星、大宇等三十大企業集團而言，一九九六年的產值與貿易額就占了全國工業總值的七○％和貿易總額的四○％，壟斷經濟活動的態勢相當明顯。

但是，這些企業集團泰半自有資本偏低，須仰賴政府扶持，向銀行投資公司等金融機關借貸，特別是從一九九○年代以降，各企業集團競相擴充國內外事業，不但使得三十大企業體負債╱淨值比率攀昇到三一七‧一％，也使得政府外債節節升高。據國際清算銀行的估計，韓國在一九九七年六月底，亦即亞洲金融風暴之前的外債總額即已多達一一六八億美元，高居全球之冠。

◆經濟風暴蔓延　引爆金融危機

這樣的經濟體質，在一九六○年代低美元、低利率和低油價所謂「三低」的環境下，確實為韓國創造漢江奇蹟的美名，但自一九九五年以降，美元走強、日圓貶值、韓元相對高估三重影響之下，出口競爭力下降，經濟失衡現象便逐漸浮現，在東南亞出現金融風暴之前即有十一家大企業集團因償債無力相繼宣告倒閉。及至東南亞經濟風暴蔓延至韓國後，股價與匯價應聲大跌，外資迅速抽離，導致外匯嚴重短缺，立即引爆金融危機。

金泳三政府雖在一九九七年十一月十九日緊急宣布放寬匯率單日漲跌限制、提前開放債券市場等穩定金融措施，仍無法挽回市場信心，股匯兩市持續重挫，以致不得不在十一月二十二日向ＩＭＦ提出紓困申請。

ＩＭＦ主導的紓困緊急貸款，毫無例外地須以改革經濟結構和金融機關為條件。韓國政府與ＩＭＦ經過十天密集會商後，終於在十二月三日達成協議，ＩＭＦ、世界銀行及亞洲開發銀行等國際金融機構同意未來三年內貸予韓國五八三‧五億美元紓困，但韓方須降低經濟成長目標、控制通貨膨脹、縮減經常帳逆差、縮減公共支出、調高稅率、緊縮貨幣政策及調升利率，以及進行金融及企業部門等多項結構改革，以逐步恢復外國人投資信心及構建穩健的經濟基本面，進而促進經濟復甦與成長。

◆ＩＭＦ經濟托管　韓人視為國恥

ＩＭＦ緊急紓困，固然解除韓國金融風暴威脅，但也等於接受ＩＭＦ經濟托管三年，當時有不少民眾認為這乃是繼一九一○年「日韓合併」之後的第二次「國恥」，是以儘管政府承諾進行經濟結構重整，大企業集團、工會、銀行團、技術官僚和在野勢力則是極力抗拒，以致一九九八年二月二十五日上台的金大中新政府所進行一系列的經濟改革，實際上是以社會共識較高的整頓財團企業為主，和ＩＭＦ所主張的減少政府干預、尊重市場機制的經濟型態仍有相當距離，這從韓國在《世界經濟自由度二○○二年度報告書》的排名，便不難窺見端倪。

金大中主政下的經濟改革，大致上分成整頓金融產業和企業集團兩大方向。前者以處理金融機關不良債權為主，也就是清理受到十一家企業集團倒閉牽連的銀行和金融公司，並在一九九八年四月底成立「金融監督委員會」（ＦＳＣ），負責評估與協調銀行及金融公司整頓、合併或出售，到六月底時已依ＩＭＦ的規定，關閉資本適足率不足八％的金融公司，並把大東、東南、同和、京畿和忠清等五家商銀交由財務較佳的國民、韓國住宅、韓美等五家銀行接管。

另一方面，金大中政府為防止金融危機擴大，下令將負債最多的第一和漢城這兩家國營銀行辦理國際標標售；其中，第一銀行已在九八年十二月三十一日將五一％股權售予美國的新橋資本公司，漢城銀行則在九九年二月二十二日由英國的匯豐銀行取得七○％股權。同時，為整頓與提昇競爭力，財務較佳的銀行也紛紛合併，如韓國商銀與韓一銀行合併，國民與韓國長期信用銀行合併，朝興、江原與現代綜合金融合併等。

◆整頓企業集團　廢除互保制度

金大中政府提出的企業集團整頓五大原則是：財務與經營透明化、廢除企業間相互保證制度、提高自有資本比率、專注核心企業和加強監督大股東與經營者。ＦＳＣ以三個月時間審核六十四個企業集團所屬三百三十一家子公司的財務報表後，於九八年六月十八日公布五十五家經營不善公司名單，並飭令金融機關不得再貸款給對這些公司。在這當中就有二十家是現代、三星、大宇、樂喜金星（ＬＧ）和鮮京這前五大企業集團轄下的子公司，在廢除互相保證制度和無法獲得新貸款的現實下，除非有其他企業併購，否則整頓名單上的公司只有宣布倒閉一途。

在整頓企業集團上，廢除互相保證制度起了關鍵的作用。這種源於政府扶植大企業集團時代的制度，准許企業內的子公司相互擔保，不但形成集團競相擴張子公司的虛胖現象，也造成金融機關莫大負擔。

廢除互相保證制度促使企業集團不得不進行裁併，俾更有效利用有限資源，有利於政府推動整頓產業結構計畫。這就是由「韓國經濟人聯合會」負責協調企業集團與債權銀行，並在九八年九月三日達成的「主要企業事業結構調整方案」。

根據這項整頓方案，五大企業集團不但得減少子公司數目，以專注於經營核心事業，各集團間也須在九八年十二月三十一日前完成半導體、石化、汽車、航太、鐵路車廂製造、發電設備和船舶用引擎等七項產業「事業互換」作業，藉由集團間併購和互換，抑制重複投資和過度，減少不必要的資源浪費。

◆五大企業集團　子公司數減少

五大企業集團幾經協商後所達成整頓方案協議，包括現代集團以汽車、營建、電子、重化工業、金融服務為核心產業，子公司由六十三家減為三十家；三星以電子、金融服務和貿易為核心，子公司由六十五家減至四十家；大宇以汽車、重工、貿易、營建、金融服務為核心，子公司由四十一家減至十家；ＬＧ以化學、能源、電子、通訊、金融服務為核心，子公司由五十三家減至三十家；鮮京以電子、能源、通訊、營建與物流、金融服務為核心，子公司由四十二家減至二十家。

單從這張協議清單來看，集團子公司數是減少了，但彼此業種仍有重複，惡性競爭仍然難免，是以即便在金大中大力整頓後，現代建設和東亞建設還是發生信用危機，十年前被《時代》雜誌譽為東亞經濟成長推手的大宇集團創始人金宇中，甚至因為涉及韓國史上最大宗金融詐欺案而淪為國際逃犯，顯見韓國經濟體質並沒有改革多少。