生技產業 未來能見度更為清晰
王浩翎
2002/06/10 第324期
基本上,生技製藥業受到景氣循環的影響並不大,因為各類重症的病患及用藥數量一直在增加,簡單來說,就是藥物的市場需求永遠大於供給面。
「共同基金」,簡單的說,就是將金錢委託專家投資的一種方式,它除了具有分散投資、分散風險的特質之外,再加上它變現容易,可以隨時滿足投資人資金調度的需求,更重要的是,透過共同基金,幾千元即可藉由基金投資各式股票市場,輕鬆享受小錢也可投資之樂趣。

根據基金募集來的資金主要投入市場的不同,基金也有不同的名字,例如主要投入股票市場,稱股票型基金;投入各種不同到期日的債券,則稱為債券型基金。另外,投資標的的不同,也根據投資標的有不同的區分,像是生技基金、電訊基金等。

◆四檔生技基金五月展開募集

值得一提的是,幾乎所有的基金經理人,都看好生技產業,他們看好生技產業的理由其實很簡單,由於醫藥的發達,導致全球人口壽命暴增,以及人類壽命的延長,根據統計,到西元二○二○年,可能會發生平均兩個年輕人,就必須扶養一個老年人的情形,人口老化的情形,導致人們對於醫療產業的需求增加。

而且,這個增加是不會間斷的,目前醫療保健佔美國GDP的一五%,二○○○年就已經支出一兆美元,從過去的走勢來看,未來仍舊呈現持續增加的局面。

五月初以來,共有四檔生技醫療保健基金展開募集,包括景順全球康健、德盛全球生技大壩、保德信元富全球醫療生化及國際生命科學,另一檔瑞銀玉寶全球科技生化基金則仍在審核當中。

繼電子產業後,近兩年來生化科技成為另類熱門產業。德盛投資企研部副理資深分析師朱彥忠指出,全球生技依產業類別區分,大致分為六大領域,分別是「生技平台」、「生技工具」、「農業、工業」、「傳統製藥」、「醫療器材」及「生技製藥」,而其中又以「生技製藥」的前景最佳。另外他更舉出實例表示,晶圓代工龍頭台積電二○○一年整體營運額約四十億美元,而默克藥廠單一藥品的營收便超過六十億美元。

德盛投信基金經理人傅子平表示,隨著基因圖譜獲得解密,生科類股身價水漲船高,加上新藥陸續獲准上市,他預期,生物科技下半年表現將有起步,明後年行情可望攀上高峰。

◆生技類股探底正是佈局時機

是醫生、同樣也是德商德盛集團生技研究團隊資深策略分析師暨基金操盤人的Eric Shen在接受媒體專訪時表示,目前生技類股已走到歷史低點,價值也相對遭到低估,在未來新藥上市商機成長、重要生技製藥公司獲利能力持續強化等有利條件下,他深信此時正是佈局生技類股的最佳機會。以下是訪談紀要:

問:今年以來美國生技類股出現明顯的下修局面,指數不斷探測低點,你對生物科技產業的發展前景有何看法?

答:年初至今,生技類股受到部分藥物臨床結果不佳,新藥上市時間延後之影響、以及面臨技術面拉回測試衝擊,賣壓持續出現,並一路修正至一九九九年生技類股多頭波段行情的起漲點。不過我認為,生技類股指數經過此番修正,在完成觸底測試後,反而是逢低進場佈局承接的大好時機!

生技製藥產業的前景相當穩健,我們對生技類股未來的績效表現也極具信心,特別是目前生技產業基本面較過去幾年明顯好轉,不僅邁入臨床實驗藥物高達八百種以上,許多公司更將陸續轉虧為盈,我深信,其中已締造盈餘且新藥臨床實驗順利的公司,未來將有出色的成長與發展,對公司的被投資價值以及股價的表現都有正面助益,同時也會讓投資人重拾對生技製藥類股的信心。

而在眾多生技公司中,我們集團均鎖定獲利穩健的一線業者、以及新藥臨床試驗進入最後階段的公司,以確保投資績效、平抑不確定的風險度。除公司營運情形之外,今年多項重量級醫療會議將自五月份登場,可使生技製藥產業未來的能見度更為清晰,而醫學會議的種種重要結論,往往是激勵生技類股走勢的催化劑,我認為,在生技類股市值遭到低估之際,長期佈局時點已經來臨。

◆人類壽命愈長生技需求愈高

問:你們如何針對投資組合進行風險管理?

答:這可分為個股本身及基本操盤前景等二方面來看。

從個股獲利前景來看,在我們挑選股票之前,會透過一套due diligence(審慎性查核)的選股機制,其中包括相關公司的所有營運細節,特別是其研發技術的專利有效期限等問題。一家生技公司的研發技術水準,是我們認定其是否有價值驅動力的最大評斷指標。

而從基金績效前景來說,我們會選擇不同類型但均有堅強基礎與發展潛力的公司, 以增添基金組合的多樣性,除將大型且獲利穩健的生技製藥公司如Amgen、 Idec Pharmaceuticals 等列為核心持股、強化對風險的抵禦能力之外,也納入部分小型而流動性稍弱的公司,一來可將風險度壓至最低,二來也可避免錯失這類公司的獲利機會,至於持股比例則控制在一%以下,無傷基金的整體操作績效表現。

問:投資生技類股的績效是否會隨總體經濟環境變動而有所不同?

答:許多產業都會與總體經濟景氣脈動有緊密關係,一如過去半導體業DRAM甚至晶圓代工,都會因市場需求減緩而出現訂單下滑、產能利用率不足等現象,但生技製藥業與半導體等資訊科技產業的供需軌跡並不相同。

基本上,生技製藥業受到景氣循環的影響並不大,因為各類重症的病患及用藥數量一直在增加,隨人類壽命愈長,對醫藥體系及藉由基因技術等生技製藥的需求也愈高,簡單來說,就是藥物的市場需求永遠大於供給面。

◆短期震盪走勢無須過度在意

問:你投資美國以外的生物科技公司嗎?

答:是,舉凡能讓我們獲利的好公司,都是我們會介入的標的。就現階段情況來看,由於美國是生技製藥產業發展重鎮,所以不少生技醫療保健基金的投資標的也以美國市場為主,不過,如果其他地區有獲利不錯、可為操盤績效加分的生技製藥公司,也會成為我們的投資標的。

問:你認為投資生技製藥產業的投資人,對市場與產業前景應抱持何種態度?

答:生技產業的爆發力大,且市場商機不受景氣循環的衝擊與壓抑,因此,面對今年來生技類股出現技術性拉回修正的走勢,肯定生技產業發展前景的投資人,不須過於在意生技指數短期的震盪走勢,而應將思考目光放在長期(二年以上)投資之上,相信一定會有不錯的投資報酬率。

◆多比較多研究尋求低點進場

生技產業的長期成長爆發力,以及高達一兆美元的市場商機,早已引起資訊業界龍頭的高度關注,軟體巨擘及全球首富比爾蓋茲說:「下一個世界富豪必定出自生物科技界!」台灣廣達電腦董事長林百里更一語道出:「和生技產業相比,筆記電腦等資訊產業實在太渺小!」台灣政府的「挑戰二○○八國家發展重點計畫」中,更將發展生技產業列入計畫目標,宣示競逐全球生物科技版圖的企圖心。

雖然生技產業已經成為許多人眼中的「金雞母」,認為將來發展潛力無窮,但是在決定投資的時候,仍有幾項重點必須注意,第一,基金管理團隊是否有堅強的醫療生化產業研究背景,第二,投資組合中是否擁有後期臨床(PhaseIII)或即將上市產品及深入的研發產品,第三,基金投資企業是否已經具有成功的市面流通藥品。多比較、多研究,尋求適當的低點進場,才能確保投資的每一分錢,都能得到最大的收益。